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生物股份股东会参会记

没有想到,我在今年的5月份,跑了趟内蒙古,太有趣了,如果不是做投资,不是做价值投资,我估计,很多地方,可能这辈子都不见得有机会去得到。比如呼和浩特,包头,鄂尔多斯。

我想,在年轻的时候,不断的走访,增长见闻,无论如何,都是一件好事吧。再过两年,我就把我太太和小孩带着,一起去,我想,一定会是不错的体验。

生物股份这只股票,我买入也不算短了。我之前的旧闻发布于2018年8月7日,建仓会早一些,算一算,一年多了吧!~(旧闻在微信公众号:谦和屋-qianhewu2008可以找到,雪球上这篇文章无法查阅。)

恰巧,也就是那个时候开始陆陆续续爆发猪瘟。寸不寸?

从那个时候算起,陆陆续续加仓,一路加到20%左右仓位,亏损在8%左右吧。

这大概就是我目前对生物股份的投资情况。

加上这次参加股东会,我做一个总的梳理,将整个过程比较详细的记录下来哈!~

首先,我大概说一下,动物保健这个生意是怎么一个生意。我之前旧文中也粗略的说了一下。

这是一个很棒的生意。其实,也是我比较喜欢的一种生意。

因为,这个生意足够低调。

就是我经常说的——佛龛市场,隐形冠军。

各位老朋友就不多说了,各位新朋友,刚刚看到这家公司的朋友,你们觉得,这样一家远在内蒙呼和浩特做动物保健的公司,毛利率应该在什么水平?

从2011年开始,一路上升到75%左右的毛利率。

各位看到这个数据,不知道有什么感觉没有?可能经常关注实业的朋友,或许会有挺讶异的感觉,这是啥?能到75%左右的毛利率?

贵州茅台是90%左右。

恒瑞医药是85%左右。

五粮液是75%左右。

泸州老窖是75%左右。

洋河集团是60%-70%左右。

稍微有些敏感性的朋友,应该很好奇,这是啥生意,能有这么高的毛利率?

我当时就是这样开始研究的。不研究不知道,一研究,才惊讶的发觉,这真是一个好行业!

首先,这种动物保健行业,是一个非常不起眼,但是,利润却十分高的行业。

很多年前,一位商界的前辈曾经跟我说过一个故事,在我当年年轻又幼稚的心灵产生了持久到今天的印象。

问:大哥,这位李总是做什么的呢?也没看到他有什么产业,但是,就是感觉相当不俗啊~

答:这位李总是做衣服,梳子,玩具的。

问:大哥,做衣服,梳子,玩具能够这么厉害?

答:你可千万不要小看啊,你还太年轻,你知道他做什么衣服,梳子,玩具么?做宠物的衣服,梳子,玩具的,然后,卖到加拿大和美国。生意相当大!一年上千万美金的生意啊!还不用养什么团队。直接大陆下订单,然后卖过去就好了。

问:啊?这是什么生意?有利润么?

答:开玩笑!利润高到吓吓叫!~这宠物的用品,用料比人更少,材料标准比人更低,更换也更快。但是,价格同比起来,比一般人用的,可是要高啊!更关键的是,宠物用品基本上没有什么售后,投诉之类的问题。

这段对话,过去至少十五年了,我今天依旧记忆深刻!

当时确实有点颠覆我幼稚的商业观。怎么?做宠物的东西竟然会比做人的东西更加好赚?不可思议啊……

直到十五年之后,这段记忆,在生物股份研究的时候,重新被开启。

动物保健这个话题,这两年,其实被猪瘟的事情搞得昏天暗地,似乎除了猪瘟,大家都不关注其他的了,这次股东会也是,大部分时间,投资者询问的都是——猪瘟,猪瘟,猪瘟!

今天,我先来说说猪瘟以外的事情。

首先,生物股份这家公司,本来不是做动物疫苗的,当时,在内蒙,做做房地产,纺织啥的,也就一般般。(关于其来龙去脉,各位有兴趣的朋友去我的公众号看吧:谦和屋,qianhewu2008,雪球这段时间搞合规性,很多帖子看不了。)

突然有一天,也不知道是被高人点醒,还是董事长醍醐灌顶,抑或历史选择了他。竟然,就这么平地一声雷,转型了……其实,我本来很想问问这个问题的,为什么生物股份会选择做动物保健这个行业。到底是怎么一个来龙去脉。因为,张翀宇董事长也不是做这个出生的啊。(据工作人员说,其实很多年前有这个业务,但是没怎么发力。)

张董是老三届的大学生,1976年在北京科技大学毕业。然后,是在呼和浩特金属材料公司工作的。我与张董面对面的时候,感觉张董是一种比较儒雅的感觉,就是常说的儒商的那意思。

好了,张董这一干,就是几十年,到了1992年邓公南巡的时候,呼市金属材料公司就开始率先进行股份制改革了,到了1999年,就上市了。

上市之初,也没什么好说的,很多业务,房地产啦,纺织啦,等等不起眼的业务。直到2000年前后,才慢慢开始降低之前的纺织,房产等业务,慢慢加大动物保健板块的业务。

再后来,就完全在动物保健这个领域,一骑绝尘了。

内蒙这地方,地广人稀,讲真的,如果真做房地产,我看要凉……内蒙可能最不缺的,就是土地了吧,我在内蒙的体验极好,呼包鄂三个城市,基本上,停车你可以随意,除了几个特别中心的位置,堵车这件事是不存在的。

尤其是顺着阴山山脉这条京藏高速,那家伙,开车极其舒服,无以伦比的好天气,超级宽敞的十车道,巨少的车辆……开车体验极好!~

除了阴山山脉,我看也没什么山了,随便划一块地,就可以搞一个巨大的小区……

那么,为什么我会觉得,动物保健这个行业是个好行业呢?

这个行业基本上可以分成两块来看。

第一块,是养殖业的动物保健。就是猪类,牛羊类,禽类,水产类的用药,尤其是疫苗。

第二块,是宠物的动物保健。主要就是我们自己养的猫啊,狗啊一些宠物的用药。

目前来看,生物股份是第一类,养殖业的动物保健是其主要业务。估计2020年左右,开始进军宠物方面的动物保健。这一块是张董的女儿张竞总裁来操刀的。这次股东会张竞总裁较为详细的述说了这个板块的具体推进战略与落实情况。

那么,我们来看第一块,养殖业的动物保健。

我想,各位谦和屋的老朋友应该就知道,这种疫苗的生意,我旧文详细说过,是一种行政准入的生意。全国发牌也就那么多。

并不是你今天想做了,去开个厂,马上就可以做了。

但是,这么多家企业还是不少啊,这么一个细分市场,可是很多很多人在竞争了啊。

这里面就涉及到一个疫苗怎么来的问题了。

首先,这个疫苗是针对病症的,基本上来说,主流的是一种疫苗管一种病,有较强的指定性。

疫苗种类较多,基本上分成——灭活疫苗,活疫苗,重组亚单位疫苗,合成肽疫苗,基因缺失疫苗,重组活载体疫苗,DNA疫苗。

这里面具体细节比较复杂,就不赘述了。总之一点就是,流行的病,需要针对这个流行的毒株生产疫苗。而且,厂家不能随意更换毒株的。每个厂家生产每种疫苗需要获得农业部批准文号,每批兽用疫苗出厂前都需要获得农业部的签发文件。

而毒株的取得,疫苗的研发,是需要兽医研究所来做的。不能企业自己随便来搞的。万一毒株泄露了呢,对不?

那么,经过以上阐述,大家就可以知道,这是啥呢?

产品从本质上来讲,差异性不会很大。不会说你有一个保密品种,类似原研药那种的,就你一家能生产,其他所有人都不能生产。不会的,流行病的疫苗,都是公开的,具有对应资质的企业,就能够来生产。

好了,看到这里,一定有人有自己的判断了。等于没有核心科技嘛!~

好,我们接着说。

这种生意,其核心竞争力不在于研发环节。

因为,研发一般由有资质的实验室研发,然后,给有相应资质的企业进行生产。而且,鉴于动物安全的问题,显然,你也是没有办法做到独家的。比如,这次研究猪瘟疫苗,一旦研究出来,一定是授权给好几家有相应生产资质的企业,进行大规模生产。

所以,有一些人认为,某兽医研究所背景的动物疫苗企业就比较占优势,我想,是不成立的,因为,这种产品,是不大可能独家给某一家企业来生产的。涉及到动物安全的问题啊。

你基本上可以想象成为,这是一个被一些固定的企业所垄断的领域。且这个领域相对较为保守,用户(养殖户)切换新产品有一定的门槛,不见得价格占最大权重。

也就是说,产品研发这个环节,不是核心竞争力。

那么,什么是核心竞争力呢?

我个人认为,是生产环节。

各位想象汽车这个行业就知道了。

汽车的技术,发展一百多年了,也没有什么黑科技,尤其是普通用车。但是,为什么丰田做得特别好呢?

是其生产环节做得特别好。

在生产的每一个环节,丰田都可以做到比对手好1%,那么,无数个环节下来,就对竞争者形成了碾压的优势。

其实,当年生产电脑的,也是这样的逻辑。

戴尔自己并不生产芯片啥的,但是,戴尔通过很多环节的优化,最终,出来的戴尔电脑,同样的价格,配置更高,同样的配置,价格更低。所以,戴尔当年遥遥领先。

我个人认为,养殖业的兽用疫苗,竞争的关键点,在于——生产环节!

我这次去生物股份,就是奔着其号称投资40亿的新产区去的。

说实话,我还是被小小的震撼了一下。以致于后来去伊利考察的时候,都没有觉得伊利有多么牛……

其实,我个人投资喜欢先分析一个行业的致胜之处,也就是较为关键的环节,然后,先把这个环节研究透。这样,工作能够比较有的放矢。

比如,我研究白酒的时候,就有分别。

看茅台,我比较看产品定位与拍卖市场。因为,茅台实际上是白酒文化,尤其是对力量崇拜的白酒文化,在起着重要作用。所以,看不看生产基地,其实用处不大。

但是,五粮液就不同了。五粮液要看产能。那就得去看那几万口地窖,看看是不是热火朝天的加班加点生产。

东方雨虹这种做防水的,主要要看铁公鸡的开工情况。铁公鸡在开工,业务就有保证。不开工,就稍微有些影响。

伟星新材这样的,没什么好看的,只要金董牢牢守着这个细分市场,务实的带着几十年如一日的团队一步一脚印前进,未来几年的日子,还是会很好过。

那么,生物股份这家企业,我最要看的,就是其新园区到底是什么样子,能不能做到国际级的水准,将来放量能不能放得起来。

我看完之后,是持肯定态度的。

这个新园区很大,超过了我的想象。

我当时去到园区的时候,还问他们,你们是哪一栋?

哪一栋?

这里的每一栋!

我天~将近700亩的地,巨大。在呼和浩特经济开发区。今年的下半年就应该会从老厂区搬到新厂区。我看了一下进度,应该差不多的。有车间已经开始生产了。

故宫占地大概1000亩,各位可以大概对比一下。所以我说,我被震撼了一把,尤其是内蒙地平,地广,看上去,还真是令我耳目一新。

再就是里面的设备。

我们参观的时候,正好是瑞士那些厂家来进行调试,一群外国友人们围在那里捣鼓,具体情况我就看不懂了啊,反正,很好看……

为什么我很在意这个新园区呢?

因为疫苗这东西,不好做贴牌的哈!~尤其是兽用疫苗这种产品。所以,将来这么大的量,几亿头猪宝宝,牛宝宝,羊宝宝们,每年都有,你说,如果产能无法达到,你怎么赚钱?

所以,我最重要就是看这个产能。

如果去了,看到的园区就是小小的,较为拥挤的,用常识都知道没有办法满足大量生产,那么,基本上,将来放量就是一句空话了。

接着要看标准,是不是能达到国际级的标准。

这个其实可以透过查询资料能得到一部分,我想,不是这个领域的专家,也搞不清楚到底这里面有什么具体的区别。

所以,基本上就是看是不是进口设备,是不是花了很多钱……

我问了一些相关的问题,其中,有几个印象比较深刻。

生物股份有个车间,是用水泥浇筑的,达到气密的标准。就是啥意思呢?封闭这个车间之后,往里面充气,气体跑不出来。我看了一下那个门,号称十多万一扇,用的是潜艇的门。

然后,生产的过程,是完全密闭的,不接触空气,连罐体的清洗环节,都不接触空气,我当时看的就是,一扇小窗,里面有个刷子自动的清洗,很有趣。

总之,看下来,我觉得,产能与标准是超过我想象的。

我看过很多公司的生产车间,当然,不都是做药物的,目前来说,生物股份的新园区的标准与面积,都是最优的。

但是,我想,将来有机会的话,很可能会去生物股份竞争对手们的生产园区也去看看。其实,看下来,一比较,大致心里就有谱了。

这也是我选择投资标的的一个要素。我倾向于那种可以看得到,摸得到的产品,车间等等。

比如,我个人就不大喜欢高科技领域的投资标的,因为,看不到,看不懂。比如,化学药的研发,这我怎么看得懂啊?所以,谦和屋的老朋友就知道,我投得也不多,就算投,也是跟着业界大牛投,之前写恒瑞的文章写过相关逻辑。(老文章请移步我的公众号哈,雪球最近在弄合规,很多以前的帖子看不到了。谦和屋,qianhewu2008。)

互联网的我也不投的,就是这个原因,因为,数据完全看不到,你只能看到服务器,用户界面,后台数据你都看不到。那么,我个人也就没有办法做决策了。

这种可以看到生产环节,看到产品,其实就可以用常识去加减乘除了,当然,不一定准,但是,可以起到一定的辅助作用。

接下来,我说说会议当时的一些情况。

这次参会大概来了三四十人吧,这是超出我意料的。我原以为,在呼和浩特这样的城市开股东会,应该来个十个八个差不多了吧,没曾想,竟然来了这么多人,这也可以看到,我们投资者的热情啊!~

说来有趣,我会前准备了10个问题,写满了一张A4纸,结果,正式进入到投资者交流环节,我正好是第一个发言,所以,我就将这张写满问题的纸递给了张董,他接到这张纸也是有点懵圈,赶紧安排副董回答其他投资者的提问,他得先看看纸上的内容。

我觉得,我以后要少问几个问题,这样不大好……

那么,大家踊跃提问,绝大部分问题,都围绕猪瘟来反复研究的。

可是!可是!我完全没有在意这个问题……

我10个问题,都没有一个是直接提问猪瘟的。

这里我说一下为什么。

这很重要啊!

我个人的经验是,遇到全行业危机的时候,不要看危机本身,而是要看企业竞争格局的改变。

一般来说,在没有外部条件刺激的情况下,企业稳定的竞争格局不大会突然变化。尤其是这种上市了的,在一个行业都很多年的企业们,一般来说,充分交流过了,大家对彼此都知根知底,甚至,人才都是某种程度上,互相流动的。你有什么市场政策,你有什么水平的人才梯队,其实,业内都知道得差不多了。

那么,这个时候,是相对稳定的竞争格局。

可是,一旦遇到全行业危机的时候,就完全不是一回事了啊。

很有可能业内企业会重新洗牌的。

我们可以这样想象,一个行业中的企业们,组成了一张巨大的筛网,其中,大企业,就是最大的筛洞,然后,依次中企业,小企业。那么,这个行业的利润,从上面落入到这个筛网中,然后,顺着大洞,中洞,小洞依次过滤,最终掉到筛网下面的碗里哈!~

竞争格局不变,各自碗里的利润,取决于这个洞的大小和利润总量。

可是,一旦竞争格局改变了。

那就意味着,洞的大小会重新变化。

所以,各位,为什么我不在乎猪瘟这件事。因为,我认为这是短期事件。不是长期事件。就像,现在落到筛网上的利润减少了,但是,将来还会回升,甚至,更多。

我关注的是,这个筛网上,洞洞们的大小,会不会变。怎么变?

为什么我认为猪瘟会是短期事件,后面详细说。

好了,我来参会前,最关注的问题就是——生物股份在这次全行业危机下,会怎么做?这是我最看重的!

我当时有三种推测。

1,防守。行业危机来了,那么,生物股份开始缩减开支,因为,开源在短期内,已然无望,那么,干脆就节流嘛!把自己缩起来,等待冬天的过去,春天的到来。

2,不变应万变。行业危机就行业危机,生物股份本身的现金流是充沛的,熬几年也熬得起。也不用缩起来,但是,也不会扩张,就咬咬牙,扛过去。跟有些投资者朋友遇到股灾一样,卧倒装死,不加仓,不减仓,静待回升。

3,进攻。趁着行业危机,开始攻城略地。

聪明的投资者,你们认为,如果是你自己的话,你会选择哪一个呢?生物股份选择哪一个,你会去投赞同票呢?

我出发之前,最为看重这一点。

我个人,我个人啊!

一定是选择第三项。原因如下。

行业危机,永远是危险与机会并存。

首先我们要判断,这个危机是永久的,还是暂时的。

比如,像过去那种专门做低端制造业的,我认为那种行业危机就是永久的,至少在中国就是永久的,将来很难回到过去那种血汗工厂的状态了,要么升级转型,要么换到东南亚继续血汗工厂。

而猪瘟这件事,我认为是短期的。

原因是,猪瘟这种病,发病特别快,但是,这种病是靠接触传播的。就是,猪不接触病毒,就不会感染。一旦接触,猪就开始发烧,然后,二师兄几天就能去西天了……

而口蹄疫是可以通过空气传播的,或者说,长距离也能通过空气传播。

猪瘟是不通过空气传播的,或者说,短距离能通过空气传播。

那么,怎么猪瘟在中国发病那么快呢?

这里面有一条灰色产业链。

能说不?

是这样的,按理说,一个地方发生猪瘟,产生扑杀,那么,政府就会给养殖户相应的补偿。这样的话,养殖户也没什么压力,赶紧上报,赶紧扑杀,赶紧补钱,完事。

可是,这个扑杀的钱,由中央财政出一部分,地方财政出一部分。不同地方,各自比例不同。大概是1200块钱一头。

可是,这里的问题是,很多地方不见得马上能补助到位。甚至,官家也没余粮啊……

那么,就产生这样的情况。

由于猪瘟也不传染人,做熟了吃,也没大问题。

所以呢,很多灰色产业链就开始收病猪。

好了,灵魂的交战就开始了。

一种是,如实上报,那么,扑杀之后,补贴的钱可能不见得能全数到位,以及,总会有个时间差吧。

一种是,瞒报,然后,连夜把病猪肉运走,现钱拿好。

这个时候,你说是不是考验人性的时候……

所以,你会发现。

中国这次猪瘟,很有特点。

传播很快,以及,此起彼伏。

按道理说,这种接触性的病症。是一个省一个省这样蔓延着过去发病的才符合逻辑。但是,突然之间,隔很远的地方,也没来由的发病了。

第二,此起彼伏,反复发病。这地方本来处理好了,过不久,又发病了。

这里面,基本上就是灰色产业链在运输过程中,以及病猪肉流通过程中,导致新一轮的发病。还有就是,养猪场人员的流动以及不规范,也会导致发病。

后来我们和魏董一起吃饭的时候,就专门细节讨论了这个问题。

但我为什么认为这又是短期的呢?

是因为,猪瘟这种病,看起来吓人。

可是,毕竟还是接触性传染。(目前)

一旦完全做到物理性隔离,加强消杀,病症就会控制。

将来可能这样发展。

由于这次猪瘟过于猛烈,损失惨重。

不正规的小养殖户,就转行了,太难了……

中大型养殖户,在这次损失中,积累了大量的经验,以及,相应的配套措施,然后,无比重视这个问题。开始落实到每一步。不要小看这个,医学界非常重要的一次提升,其实就是手术前后的认真洗手,消毒啊!

然后,透过高级别的防范,物理隔离等等措施,慢慢的,猪瘟就控制下来了,猪的数量逐步逐步回升了。

各位看看极端情况,就是马耳他,1978年3月发猪瘟,然后开始扑杀,1979年1月,全国已经没有一头猪了,然后,清洗,消毒,1980年6月重新养猪。

其实,我个人认为,猪瘟可能会长期存在,有时候会严重一些,有时候会被控制得好一些。兜兜转转,时好时坏。

要说完全断根,像马耳他那样把中国全国的猪杀到一头都没有,不现实,也不可能,总还有野猪不是。

再说了,现在我们养殖的猪,这个品种面对猪瘟是较脆弱的,但是,还有很多猪的品种,对面猪瘟,就是猪坚强。只不过,产肉率等不如现在的品种。

所以,我觉得,将来猪瘟会是这么个情况,在疫苗以及治疗药物没有发明出来的情况下。

我觉得,会在价格上得以体现。体现这个风险溢价。

将来猪价肯定会涨,而且会涨到一个和猪瘟风险相匹配的价格。道理就不阐述了。看不见的手在发挥作用。

而猪价涨了之后,疫苗企业一定会吃到利润。所以,我提的10个问题中,其中有一条就是——张董,假设将来猪瘟不见好转,那就意味着猪类所需疫苗会大大减少,那么,生物股份考虑提价么?如果不提价,怎么阻止下滑的业绩呢?

你看,我个人不在乎猪瘟怎么发展,我在乎生物股份怎么应对。

天知道猪瘟怎么发展?这么多专家都搞不清楚,我一个投资者怎么搞得清楚?靠开股东会科普一下,就能搞清楚了吗?不现实的。

但是,我们假设最坏的情况,就是猪瘟一直存在,那么,在这个最坏的情况下,生物股份怎么应对,才是我们作为投资者,最为要关注的事情啊!~

我推测,假设猪价上涨,那么,可以预料到,中大型养殖户,一定吃到利润,而这个利润,会怎么到生物股份这样的企业呢?

不见得会是直接提价。这样好像有些不道义。

我推测很可能会是疫苗包的模式。新产品的模式。就是,之前打2种疫苗,用老产品。现在更新了,用更好的新产品,然后,打5种疫苗。大概这意思啊。

透过这样的方式,来吃到这一块的利润。

猪价不涨,说啥都没用,养殖户不赚钱,动物保健企业再怎么弄,也无法良性发展,猪价涨了,那就不一样了,里面的利润空间就出来了,可以腾挪的空间也就出来了。

这就是我推演的,在猪瘟长期存在的前提下,将来的发展情况。我们可以拭目以待。我也很好奇,我的推演是对还是错。

所以,这就是我对猪瘟影响是短期影响的判断。(短期也要好几年啊,已经两三年了都~)

不是说,短期内,我们能消灭猪瘟。而是短期内,大家学会应对猪瘟了,一方面研发药物,一方面整顿预防,一方面透过看不见的手,在价格上予以体现猪瘟的影响。

大致如此吧。

其实,我个人比较看重宠物的市场……

各位,这才是将来的重点啊!不要被猪瘟这件事蒙住了眼啊!~

我养了一只秋田犬,一只美短。其他水类宠物若干……

我这个秋田犬每年都打疫苗,都是进口的,一年大几百。我估计他能活15岁吧,多陪陪我们哈!~

在美国,有这么一家公司,叫做IDEXX实验室(爱德士实验室),主要做宠物医疗的,目前的股价在250美金左右,是一只巨大巨大的大牛股,15年,30倍的涨幅,26%左右的年化收益。215亿市值啊!美金啊!折合1400来亿人民币的市值啊!半个中国人类化学药研发一哥恒瑞医药的市值了……2017年,营收20亿美金左右,毛利超过55%左右。

硕腾就不用讲了,我之前的老文章详细说过。

总之,这个宠物市场,是一片广袤的土地,一片巨大的蓝海。这才是未来最值得看的地方。

我看过无数人,尤其是年轻人,对宠物好过对伴侣,好过对小孩,哎……

不过也可以理解,你和人相处久了,你会发现,你或许更喜欢狗……

生物股份目前还没有在这个版块发力。

所以,这次来,我第二个最重要的事情,就是看宠物版块的发力。

非常好!这个版块是张董的女儿张竞总经理来操刀的。

会上,也是她来详细说这个版块的。

可以这么说,将来国产宠物药物替代进口,一定是会慢慢推进的。这个毋庸置疑了。而这个领域的最大获益者,或许就是生物股份。

张竞总经理详细的说了这个领域的落实情况。

我个人就不赘述了。

我说说我的感觉。

我很早就知道生物股份张竞总经理来接班了。但是,一直没有实地看过。这次其实也没有机会,会开完了,她就忙去了,没来得及会后交流。

去年我参加上海中欧商学院的——家族财富传承研讨会的时候,就看过一系列富二代富三代和富一代们一起,我说说我的一些浅见。

如果张董的子女不接班,我倒是有些不放心的。因为,张董再厉害,毕竟还是有退休的那一天。这个时候,接班人尤为重要。

张竞总经理这次参会,其实就是展现了自己。

我觉得,她还是很努力很用心的。基本上对宠物这个版块,还是心中有谱的。这个言谈之中可以看得出来。

和生物股份的工作人员交流,他们也一致认为,张竞总经理是一位非常拼的女强人哈!~非常努力!

我个人认为,由张董引领着,然后手把手教,再扶上马,再送一程,这样的传承模式,是可以预见较大概率能有好的结果。

我最怕啥呢,最怕就是张董子女出国,学艺术啊什么的,然后,若干年之后,张董退休,套现离场。

目前看,没有这样的情况。张董与张竞都在主要位置,而且都增持了不少的股份。

我认为,宠物市场,需要时间,我们可以观察。一定没那么快。但是,如果顺利,应该每年都有不错的增长。这个市场,目前是蓝海。很像多年前,养殖类的国产疫苗发展的过程。

目前生物股份这个板块,已经有国内股权投资的大资金接洽了,也和日本的产业链开始进行沟通了。张竞总经理说是2020年,就会开始看到具体的落实情况了。

我们作为投资者,值得好好观察这一块。好好观察啊,各位好朋友们!~

接着就是张董的发言了。

估计我问的问题有点多,实在是不好意思。

张董大概说了半小时吧,基本上没有具体来一个个回答问题。但是,说了方向与思路。

我自己认为,还是很满意的。

不过,令我遗憾的是,涉及到数字的部分,没有说。

我估计,一来是,张董不负责具体的业务,二来是,今年数字也不大好……

大概意思是,生物股份遇到猪瘟肯定受了影响,这个影响会多久,所有人都不知道。但是,影响最坏也差不多就坏到这个地步了。目前面对猪瘟,从上到下,全部开始极其重视。该否极泰来了。

大概就是这么个情况。

好了,说说我的浅见。

各位,作为投资者,是不是该这个时候介入,见仁见智。

你完全可以先吃养殖企业的股票利润,然后,再吃动物保健的利润。做一个漂亮的接力。这也是投资者灵活的地方。

甚至,只吃养殖企业的利润就好。

但是,我个人的选择是,没有吃养殖企业这块。我2016年就开始研究牧原股份了。也有一些身边的朋友研究得比较深,他们赚了很多钱,但是,我自己没有买,原因是我看不懂,总觉得养殖这件事,是一件风险很大的事情,链条太长了,不可控因素太多了,所以,这个利润,注定我是吃不到。

但是,我很喜欢动物保健这个行业。我认为,这是一个未来十年都瓦蓝瓦蓝的蓝海。且玩家有限。足够低调。如果不是研究投资,我养了这么多年的宠物,都不知道硕腾这家公司。但是,不妨碍这个股票大牛,长牛。

然而,生物股份,恰巧就在这个时候,遇到了戴维斯双杀。

业绩由于猪瘟大减。估值由于猪瘟被杀!

市净率已经跌到了历史最低附近了,3倍多一点。

我判断,将来能吃到戴维斯双击。

这样利润,这样现金流的企业。硕腾大概是35pe的样子。

我觉得,生物股份给出国债的收益率是不多的。就是差不多30倍左右pe吧。

那么,2017年生物股份的利润是10亿左右,2018年跌到了9亿左右。我的预判是,业绩在两三年之内能够稳在10亿左右。这个业绩一旦稳住了,估值就很有可能到30倍左右的pe,对应应该是300亿左右市值,今天市值在170亿左右。

如果未来两三年宠物市场落实到位了,市值应该至少在350亿——400亿左右。

也就是,假设,假设啊,判断正确,未来三年,能够有1倍左右的收益。

假设,判断失误,会亏损多少呢?

目前我是稍微亏了一点点,比生物股份自己增持的股价稍微低一点点。

其实,最坏的情况,不见得是目前的情况。

而是,猪瘟不可控,完全失控,生物股份以及几乎所有的动物保健国内的企业,全部完犊子。那我就认赔出局了。我目前大概持仓20%左右,那就全亏光了。

面对这样的胜率与赔率,我个人是做出继续持有的决定。但是,不大会加仓了。20%在一个股票上,已经够了。

这里我多说一句。关于戴维斯双击的思考。

一般来说,价值投资有这么几种风格。

第一种,合理的价格买优质的公司。

第二种,低估的价格买优质的公司。

第三种,低估的价格买平庸的公司。

这三种其实长期下来,收益都会不错,经过各大投资大师实践的。

其中,巴菲特的后期,尤其是查理芒格加入之后,巴菲特从低估的价格买平庸的公司过渡到了合理的价格买优质的公司。

我通过长期研究,发现,实际情况可能需要仔细的重新写文章说一下。

原因是,巴菲特之前不能简单的概括成为——低估的价格买平庸的公司。(一揽子)

我认为,更准确的描述是——低估的价格买一切。这其中,包含平庸的公司以及优秀的公司。也就是说,天上掉黄金的时候,要用桶子去接。

而后期改成——合理的价格买优秀的公司。是因为外部环境发生巨大变化。机构投资者占据绝对主流,以及,资金量过大,只能投资大公司。那么,优秀的公司在这种情况下,是极难出现——低估的价格。而此时,用空仓等待优秀公司出现低估价格买入的策略,会比合理的价格买入优秀公司的策略要差很多。

但是,我想请问,我们现在面临的情况,是这样么?

理性的资金占据主流么?市场是否高度有效呢?

我们的资金,是不是大到只能买大公司了呢?

我个人的情况,是没有!~

所以,我认为,作为职业投资者,是应该选择——低估的价格买入优秀的公司。这样可能赚钱的概率会更大。

一般来说,会有两种时候出现这样的情况。

第一种,整体股市发生股灾。我个人实践中赚得最多的,就是这样的情况。

是格力电器。当时股灾不断千股跌停。然后,为了应对赎回,很多机构将底仓的蓝筹卖掉。其中包括格力,那个时候,格力也不断跌停。导致账上现金差不多和市值一样了。大概是一千亿左右。

第二种,个股发生危机。尤其是行业危机。我个人实践中,中国恒大和东方雨虹属于这样的情况。我买入恒大的时候,是2015年前后,那时候,基本上房地产行业一片唱衰,觉得立马要完,恒大负债超级大,破产是时间问题。我陆陆续续买,大概五六块的成本,一直拿到了今天。东方雨虹就是大股东质押的危机,导致觉得这公司马上要换人了,要完要完,一家年增长三四成的公司,市盈率跌到10倍左右。我那个时候加了很多仓位。拿到今天。

这是我个人实践——低估的价格买入优秀的公司的经历。

我并不认为自己的经历有多么好。

只是,我认为,我学习了很多巴菲特的知识,里面提到,天上下黄金雨的时候,要勇敢的拿桶子来接。别人恐惧的时候,我们要贪婪,别人贪婪的时候,我们要恐惧。

我学习了很多格雷厄姆的知识,他告诉我,市场先生颓废的时候,会报出非常低估的价格,这个时候,我们要买进,等到市场先生疯狂的时候,又会报出非常高估的价格,这个时候我们要卖出。

我学习了很多邓普顿的知识,他告诉我,要逆向投资。

我五年时间学了这么多,不去实践,那我学了有什么用?

我对自己的要求,就是,我的仓位中,一定要为——低估的价格买入优秀的公司留出足够的空间。

对应的是,股灾会出现这样的情况,行业危机也会出现这样的情况。

那么,现在动物保健行业由于猪瘟出现了这样的情况,叠加大盘2900点左右,半死不活。我也去呼和浩特看了生物股份,40亿投资的新园区今年下半年马上要搬入了。设备也是瑞士的,投资也是巨大的。

请问,这个时候,我不坚持自己的投资策略。我该做什么?

好的投资多数都是不好的时候做出来的。

戴维斯双击我这几年一直在琢磨。

我个人认为这么多投资大师,这个戴维斯双击是令我印象最为深刻的。与此相对应的,是乔尔.格林布拉特。用相对低估的价格买入一揽子优秀的公司。

其实,很多大蓝筹,如果不吃估值这一块的利润,大概年化20%左右是能达到的,比如恒瑞,爱尔眼科都是这样的股票。

可是,这样的公司,一定会有低估的时候。

比如股灾时期,恒瑞一度跌停。爱尔眼科一度遇到封刀门事件。

但是,这种时候,如果不买入,甚至卖掉,其实,长期下来,会折损很大一部分的收益。我认为,对我个人来说,不应该是这样的投资体系。

我绝对要在低估的时候去买入,至于高估卖不卖出,要根据实际情况做决策。

这就是我的投资体系。

我得去坚守这个体系。直到有一天,我觉得,要修改这个体系的时候。在此之前,我得坚持自己所学所悟。

令人觉得有趣的是。

一些投资者,时时刻刻能够将——天上下黄金雨时,要用桶接。别人贪婪时,我要恐惧,别人恐惧时,我要贪婪。市场先生极度悲观时,我要买入,反之亦然。这些话语倒背如流。结果,当龙真正到来的时候,却惊吓得落荒而逃。

我认为,这是无法真正进步的。

如果你的体系本来就没有——低估买入优秀的公司,或者平庸的公司。

那么,你就得坚守自己的判断。不要去低估买入。因为,或许市场真的是高度有效的。

千万别,明明自己认为市场时而无效,当真正出现这样情况的时候,却又叶公好龙了。

所以,我面对生物股份,是买入持有的。大概占有20%左右的仓位。未来三到五年,预期是一倍左右的涨幅。折合年复合收益,应该是15%-25%左右。

总体来说,这就是我参加这次生物股份股东会的一些见闻以及思考。太长了,又啰嗦了啊……

最后,请允许我感谢:张翀宇董事长,魏学峰副董事长,张竞总经理,徐师军副总裁,王永胜副总裁,尹松涛副总裁,技术专家张桂红,证券代表田野,等生物股份的工作人员悉心的讲解,周到的安排。我想,将来我还会再来内蒙古。祝生物股份越来越好!~

作者:谦和屋
链接:https://xueqiu.com/3366431401/127569343
来源:雪球
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